近来 ，巴兰依据北交所网站 ，高新北京证券交易所上市委员会定于6月20日举行2025年第11次审议会议 ，企业审议的资质发行人是上海巴兰仕轿车检测设备股份有限公司（以下简称“巴兰仕”）。
表面上看巴兰仕是存疑撑多一家以轿车修理、检测 、贴牌保养设备研制 、形式出产为主运营务的巴兰高新技术企业 ，但实际上公司更像是高新一个贴牌加工厂 ，存在代工形式的企业种种坏处 。
也是资质由于这种贴牌代工形式 ，导致巴兰仕毛利率明显低于同行 ，存疑撑多且订单不稳定的贴牌时分 ，公司营收也面对暴降危险 。形式此外 ，巴兰高企的应收 ，高新技术企业身份被质疑等均为巴兰仕的IPO蒙上一层迷雾 。
贴牌形式坏处重重 。
招股书的数据显现出 ，近年来巴兰仕不管营收规划仍是净赢利均涨势杰出 。2022年至2024年 ，公司完成营收分别为64263.82万元、79425.97万元 、105712.79万元；完成净赢利分别为3003.55万元 、8055.36万元 、12940.49万元 。
但是 ，细究下来可发现 ，巴兰仕境外的营收占比远远高于境内。数据显现 ，2022年至2024年 ，公司的外销金额分别为48248.83万元、58273.64万元 、79134.73万元 ，占营收比分别为75.91% 、74.06%、75.59% 。
巴兰仕在招股书中着重，公司外销首要为贴牌形式 ，境外客户首要为当地轿车修理保养设备品牌商。尽管境外是靠贴牌形式为主 ，但由于境外占比过高 ，也能够简略理解为 ，实际上巴兰仕首要靠贴牌营生 。
一般来说 ，贴牌形式是经过购买已有品牌授权进行产品出产与出售，尽管能在短期内凭借品牌背书快速翻开商场 ，但长时间来看存在许多危险与坏处 。一方面 ，贴牌企业一般依靠少量大客户或品牌方，一旦协作决裂（如品牌方停止授权 、客户丢失） ，订单量或许锐减 ，导致出产线搁置 、资金链严重；另一方面 ，在协作中 ，贴牌方往往处于弱势位置，品牌方或许经过压价 、延伸账期等方法搬运本钱压力 。
此外 ，贴牌企业仅赚取出产环节赢利 ，难以共享品牌溢价和出售环节收益 。例如 ，南极人贴牌形式虽扩展规划 ，但毛利率远低于自主品牌企业 。
同一陈述期内 ，巴兰仕毛利率分别为23.62% 、27.04% 、28.55% ，看似一年高于一年的毛利率实际上却一向未达职业均匀水平 。依据可比公司毛利率核算 ，职业均匀毛利率分别为26.30% 、30.63% 、33.73% 。
应收高涨坏账客户账期延伸 。
经过招股书可看出巴兰仕首要财务指标均呈涨势，唯一除了运营性现金流 。2024年公司运营活动净现金流同比下滑38.11% ，与营收添加33.10%构成明显违背 。
详细来看 ，2022年至2024年 ，巴兰仕运营性现金流分别为9494万元 、16910万元 、10465.71万元 ，动摇起伏较大 。
导致2024年现金流大降的原因或与应收账款有较大联络 。应收账款激增一般意味着企业出售产品或供给劳务后 ，客户并未及时付出金钱。这导致企业的现金流入削减 ，由于资金被客户拖欠 ，无法及时转化为现金 。
数据显现 ，同一陈述期内公司的应收账款账面价值分别为4640.32万元 、5454.17万元 、10740.03万元 ，占陈述期各期末流动资产的份额分别为 15.80% 、14.35%、22.37% 。2024年 ，巴兰仕的应收账款同比添加达96.91% ，可谓是激增。
为什么巴兰仕会突增超5000万的应收账款 ？
2024年 ，巴兰仕运营收入达10.57亿元 ，同比添加33.10%。出售规划的快速扩张导致应收账款基数添加 。但对坏账客户仍旧给予延伸信誉期的行为 ，也令外界非常不解 。
招股书显现 ，2022年至2024年 ，均有客户对巴兰仕形成坏账 ，2024年坏账数额超越4000万元 。对应看巴兰仕回复证监会问询函内容可发现 ，GN REPRESENTACIONES LTDA、TWIN BUSCHGmbH 、Master plus Ltd三个客户出现在坏账名单傍边的一起 ，也出现在信誉期延期名单傍边 。
其间，GN REPRESENTACIONES LTDA在2022年坏账约14.08万元 ，TWIN BUSCHGmbH在2023年坏账约24.12万元 ，Master plus Ltd在2024年坏账约41.72万元 。且GN REPRESENTACIONES LTDA并未出现在陈述期内公司前5大客户傍边 。
在回复函表格中 ，以上三家公司在各自的坏账年份均被巴兰仕延伸了信誉期 。
如此看来 ，巴兰仕是“烂账不怕 ，规划要紧”直接导致运营活动现金流暴降 38.11% ，坏账危险和办理本钱高涨 ，赢利质量都要大打折扣 。
真假“高新”。
在招股书中 ，巴兰仕清晰自身为高新技术企业 ，公司于2021年12月取得了高新技术企业证书 ，有效期为3年 ，企业所得税优惠期为2021年至2023年；公司于2024年12月经过了高新技术企业复审 ，有效期为3年 ，企业所得税优惠期为2024年至2026年 。
因而 ，公司的外销享用出口企业增值税“免 、抵 、退”税收优惠政策 ，这对巴兰仕的开展 、经运营绩起到重要的促进作用 。
在我国对高新技术企业确定条件中有一条为 ：最近一年出售收入在5000万元至2亿元（含）的企业 ，其研讨开发费用总额占同期出售收入总额的份额不低于4% 。
2022年至2024年 ，巴兰仕的研制费用占比分别为3.65% 、3.58% 、3.39% ，不只低于4%，也远低于8.98% 、8.05% 、5.79%的职业均匀水平 。
别的 ，审计陈述附注发表的内容显现 ，在巴兰仕194项专利中，有19项是买来的 ，包含中心的6项境外专利 。公司也在问询函中供认 ：现在，公司触及2起专利诉讼 ，若败诉将停产相关产品 。
外界以为 ，巴兰仕终究能否被称为“高新” ，需求打一个问号 。
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